La revue hebdomadaire des marchés au 03/10/2008 : Le TUNINDEX se replie sur 50 jours… et sur 200 jours…






Tahar El Almi*


 


* La BCT maintient ses taux directeurs ;


- La relaxation toute relative des taux et le desserrement des liquidités des agents, sous tendue par une politique monétaire ramadanesque, a cédé le pas à des tensions sur les liquidités.


- Les transactions de titres, tous secteurs confondus, s’orientent vers les délestages sur les titres jugés les moins performants et les plus risqués.


* Le sauvetage des bancaires américaines ne convainc pas les marchés financiers ;


* L’activité industrielle (USA et Zone Euro) qui se contractait… se replie avec une propension à la dépression… le chômage progresse…


* Les effets de contamination de la crise se manifestent en Afrique de l’Ouest…


* Les cours pétroliers sont à la dérive…


LES MARCHES AU 03/10/2008 18:44 : Les Bourses européennes évoluaient en ordre dispersé vendredi matin à l'ouverture des marchés, Paris et Londres entamant la séance légèrement dans le vert, après l'adoption par le Sénat américain du plan Paulson mercredi soir, alors que Francfort démarrait la journée dans le rouge,… Les places asiatiques se replient à nouveau aujourd'hui… L'indice Nikkei de la Bourse de Tokyo se repliait de 1,11% jeudi à la mi-journée, les investisseurs restant indifférents au vote par le Sénat américain du plan de sauvetage des banques et s'inquiétant plutôt de l'effondrement du marché automobile aux Etats-Unis, selon les opérateurs.


USA : revirements ?...


Greenspan, s'appuyant sur l'expérience historique, prévoit une recovery économique et financière, et cela "plutôt tôt que tard". L'ancien timonier de la FED (Banque Centrale américaine) compte parmi les soutiens du plan de sauvetage financier. Il avait précédemment décrit la crise comme étant la pire depuis les années 30.


Wall-Street : Dow Jones 10325.38 -157.47 (-1.50%)


Les Etats-Unis ont adopté vendredi le plan de sauvetage du système bancaire après deux semaines de tractations entre l'administration Bush et le Congrès, soulageant les places financières mondiales à l'exception de Wall Street qui a fini en baisse.


Paris : CAC40 4080.75 117.47 (+2.96%)


La Bourse de Paris a clôturé sur un important rebond vendredi, le CAC 40 grimpant de 2,96%, soutenu par Wall Street et stimulé par les fortes probabilités d'un vote positif de la Chambre des représentants américaine sur le plan de sauvetage bancaire.


Frankfort : DAX 5797.03 136.40 (+2.41%)


Le président russe, Dmitri Medvedev, a estimé jeudi que l'ère de la domination économique américaine était révolue et suggéré un nouveau système financier "plus juste", lors d'un forum au côté de la chancelière allemande Angela Merkel.


Londres : FTSE 100 4873.83 -85.76(-1.73%)


NYSE Euronext et FTSE Group ont procédé à la révision annuelle de leurs indices FTSEurofirst, dont la prise d'effet est prévue le 22 septembre.


Tokyo : NIKKEI 10938.14 -216.62 (-1.94%)


A l'image de la bourse de Tokyo qui a encore chuté de 1,94% ce vendredi matin en clôture à 10.938 pts sur le Nikkei (actualité) dans le sillage de la glissade des indices US hier soir, les places asiatiques se replient à nouveau vendredi, signant une quatrième baisse en 5 séances pour les principaux indices.


BRVM : Abidjan. Bourse en légère baisse…


La BRVM a clôturé sa séance de cotation du vendredi 3 octobre 2008 en légère baisse par rapport à la séance précédente. L’indice BRVM Composite est passé de 219,08 à 219,02 points ; soit un repli de 0,03%. L’indice BRVM 10, pour sa part, a cédé 0,01% à 240,56 points contre 240,59 précédemment.


* Sur le marché des actions, la valeur des transactions s’établit à 456,38 millions F CFA contre 483,60 millions F CFA réalisés le jeudi dernier. La négociation a porté sur 19 sociétés pour un total de 38 inscrites sur le marché des actions. Le nombre de titres échangés s’est élevé à 69 317. Au niveau de l’activité, 13 SGI dont 6 hors Côte d’Ivoire ont participé au marché sur les 20 agréées. La capitalisation boursière du marché des actions s’est chiffrée à 4 099 555 401 020 F CFA. Celle du marché obligataire s’élève à 512 070 670 000 F CFA.


* Sur le marché obligataire, 13 500 obligations CAA BENIN 6% 2007-2012 ont été échangées pour une valeur totale de F CFA 135 millions, coupons courus non compris.


Pétrole-Asie sud-est : forte croissance


Le marché pétrochimique indien, évalué à 70 milliards US$, est l’un des marchés pétrochimiques au monde qui connaît la plus forte croissance, avec plus de 10% par an. Indian Oil Corporation Ltd. (IndianOil), fleuron de l’industrie de l’énergie en Inde, construit un complexe composé d’un Cracker Naphta de très grande taille, adjacent à son actuelle raffinerie de 12 mmpta (millions de tonnes métriques par an), à Panipat, près de Delhi dans le Nord de lInde.


En Malaisie, Air Liquide va investir 30 millions d’euros dans une nouvelle ASU pour Malaysian Refining Company Sdn. Bhd. (MRC), une co-entreprise détenue par Petronas et ConocoPhillips. Petronas est lune des sociétés pétrolières intégrées les plus profitables de la région, et a largement contribué au développement industriel de la Malaisie.


 


USA : le chômage au plus haut est-ce la dépression?


L'économie américaine a détruit 159.000 emplois en septembre, et ce chiffre bien pire qu'attendu fait craindre que la récession soit déjà là dans la première économie mondiale.


Le rapport mensuel du ministère confirme : "notre opinion selon laquelle l'économie est en récession et que celle-ci s'est aggravée en septembre", notent John Ryding et Conrad DeQuadros, analystes de RDQ Economics


Zone euro- Eurostat : repli des prix à la production industrielle …


Selon Eurostat L'indice des prix à la production industrielle aurait baissé de 0,5% dans la zone euro et de 0,7% dans l'Union européenne en août 2008 par rapport à juillet 2008. En juillet, « les prix avaient augmenté respectivement de 1,3% et 1,2%, des chiffres révisés d'estimations initiales de 1,1% et de 0,9% ». En août 2008 comparé à août 2007, « les prix à la production industrielle ont crû de 8,5% dans la zone euro et de 10,4% dans l'UE ». Par rapport au mois précédent, « les prix dans l'ensemble de l'industrie à l'exclusion de l'énergie ont augmenté de 0,2% en août tant dans la zone euro que dans l'UE. Les prix du secteur de l'énergie ont diminué respectivement de 2,5% et 2,8% ».


UMOA-conjoncture : Amélioration de l’activité…


Le Conseil d'Administration de la Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO), réuni le jeudi 25 septembre 2008, a noté « une relative amélioration des perspectives de croissance de la zone, en liaison notamment avec la relance de la production agricole attendue d'une bonne pluviométrie en 2008 ». Le taux de progression du Produit Intérieur Brut (PIB) s'établirait à 3,9%, en termes réels en 2008, contre 3,2% en 2007.


UMOA-Inflation : repli des tensions inflationnistes…


Les Administrateurs ont cependant relevé que la situation macroéconomique demeure marquée par un niveau élevé de l'inflation dans tous les Etats membres. En glissement annuel, le taux d'inflation mesuré par la variation de l'Indice Harmonisé des Prix à la Consommation (IHPC), s'est établi à 7,2% à fin juin contre 4,8% à fin mars 2008, dans un contexte caractérisé par un accroissement de la liquidité globale induit par l'augmentation des concours bancaires à l'économie.


UMOA-politique monétaire : tensions sur les taux…


Le Conseil a pris acte de la décision de la Banque Centrale de relever, à compter du 16 août 2008, d'un demi point de pourcentage son principal taux d'intervention, en l'occurrence le taux de pension, pour le porter à 4,75%. Les Administrateurs ont insisté sur la nécessité de poursuivre les politiques macroéconomiques appropriées et d'accélérer les programmes sectoriels prioritaires propres à créer les conditions d'un retour progressif de l'inflation à des niveaux modérés.


TUNIS : Le Conseil d'Administration de la Banque Centrale de Tunisie estime que : «L’environnement international a été marqué, en septembre 2008, par l’aggravation de la crise des marchés financiers mondiaux, suite à la faillite d’une des grandes banques d’investissement et à l’absorption de certaines autres institutions financières dans le cadre d’opérations de fusions visant à sauver le système financier aux Etats-Unis d’Amérique».


L’amplification de la crise de liquidité sur les marchés monétaires aurait créé «une fluctuation des bourses internationales et une montée des craintes sur les perspectives de l’activité économique mondiale».


Pour contenir les retombées négatives de cette crise qui constitue un prolongement de celle des crédits hypothécaires aux Etats-Unis depuis plus d’une année, «les principales Banques Centrales dans les pays industrialisés ont procédé à l’injection d’importants montants de liquidités sur les marchés monétaires pour assurer leur stabilité et éviter l’effondrement du système financier international» notent les analystes de la BCT.


De même, «le gouvernement américain a pris l’initiative de proposer un plan de sauvetage du système financier pour un montant de 700 milliards de dollars».


De leur côté, «les marchés des changes ont été affectés par ces turbulences et le taux de change du dollar américain a enregistré une baisse par rapport aux principales devises, notamment l’euro.


En outre, les prix du pétrole ont, de nouveau, augmenté sur le marché mondial en dépit du ralentissement de la demande internationale».


En ce qui concerne l’évolution de l’économie nationale, les banquiers centraux de la BCT considèrent que : «la croissance s’est poursuivie dans plusieurs activités industrielles, à l’instar des industries mécaniques et électriques, et dans le secteur des services, notamment le tourisme et le transport aérien, alors que le secteur de l’énergie et celui des grandes cultures ont connu une certaine régression».


Pour leur part, «les échanges commerciaux avec l’extérieur ont progressé à un rythme important au terme du 20 septembre écoulé, soit 27,7% pour les exportations et 27,3% pour les importations».


Au niveau des tensions inflationnistes : «l’indice général des prix a diminué de 0,1% en août 2008 contre une hausse de 0,5% le mois précédent. Ainsi, le glissement annuel des prix s’est situé à 4,5% au cours du même mois contre 5,2% en juillet. Les données disponibles jusqu’au 20 septembre confirment la poursuite de la détente des pressions inflationnistes».


Sur le marché monétaire, «la masse monétaire et les concours à l’économie ont progressé, au terme du mois d’août 2008, de 12,7% et 8,1%, respectivement, en comparaison avec le mois décembre 2007».


L’excédent de liquidité bancaire, enregistré depuis les premiers mois de l’année, «s’est poursuivi, ce qui a amené la Banque Centrale à intervenir en septembre pour réguler la liquidité à travers la ponction d’une enveloppe moyenne de 1.241 MDT jusqu’au 18 du même mois».


Au niveau des taux d’intérêt au jour le jour sur le marché monétaire, il aurait fluctué «entre 5,13% et 5,23% depuis le début du mois courant».


Sur le marché des changes, le dinar aurait «enregistré, depuis le début de l’année en cours et jusqu’au 22 septembre, une quasi-stabilité par rapport aux principales devises».


A la lumière de ces évolutions, «le Conseil d’Administration a décidé de maintenir inchangé le taux d’intérêt directeur de la Banque centrale et de prendre les mesures adéquates pour éponger l’excédent de liquidité sur le marché monétaire.


En outre, le conseil a insisté sur la nécessité de continuer à suivre de près la situation difficile qui prévaut sur la place financière mondiale et ses répercussions sur les perspectives de la croissance mondiale et nationale».


A la BVMT :


On retiendra de la semaine, deux séances de baisse:


Globalement, la légère détente des taux et une liquidité des agents, stabilisée, contribuent à la consolidation haussière de la progression des cours sur le marché des actions.


A la BVMT, au 03/10/2008. Le marché reste toujours crispé et très légèrement haussier, pour se maintenir dans sa zone haute du couloir à 200 jours et à 50 jours. Les récents rebonds des cours, trouvaient leur origine plus dans les rééquilibrages des liquidités des agents et dans des prises de bénéfices. Ils ont cédé la place à des rallyes baissiers sous tendus par des prises de bénéfices.


INDICES SECTORIELS:


Tous les secteurs sont concernés par des arbitrages : huit sont à la hausse et un à la baisse. Sur l’ensemble de la semaine avec comme résultats, 0.9% de hausse du TUNINDEX d’une semaine à l’autre.


Depuis la mi-mai, le marché boursier affiche une configuration relativement volatile à tendance mitigée avec une propension à la baisse, dans un couloir en deçà des 3400 points. Néanmoins, au cours des 20 dernières séances de bourse, la volatilité s’est transformée en rallye haussier avec franchissement de la ligne de résistance à la hausse au-delà des 3300 points, et à plusieurs reprises.


Le Tunindex reste sous-tendu des forces d’achat et de vente relativement fortes et très sensibles à la surliquidité des agents.


 La semaine au 26/09/2008, suggère une phase de consolidation dans la zone haute du couloir à 50 jours de bourse, avec rebonds et de petites reprises baissières qui semblent tirer les cours en deçà de la ligne de résistance à 3275 points.


Il semblerait que les prises de bénéfices profitent aux panneaux les plus en vue. Elles sont suivies par des réajustements de portefeuille et de rééquilibrages dont l’origine se trouve dans les détentes sur les liquidités des agents.


En attendant, le franchissement haussier de la ligne de résistance à 3300 points est confirmé : le TUNINDEX pourrait se stabiliser dans la zone basse de son couloir à 3300-3400 points.


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N.B. Les informations et analyses diffusées par «LE QUOTIDIEN – PERSPECO» ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité du «QUOTIDIEN – PERSPECO» ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.


Les DIAGNOSTICS DIFFERENTIELS DES TITRES sont téléchargeables sur le site:www.perspeco.com


http://www.perspeco.com/index.php?option=com_content&task=blogcategory&id=20&Itemid=36


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Au niveau des cours, la semaine a révélé un certain nombre de panneaux à surveiller, au 22/09/2008 21:48/ (diagnostic: Aïda Cherif).


* Amen banque : Prendre ses bénéfices/Alléger


* ADWYA: Achat sur repli/


* Al: conserver/


* KIMIA : conserver/


* Artes : conserver/


* Assad : Prendre ses bénéfices/Alléger


* Ast : conserver/


* ATB : conserver/


Le diagnostic différentiel suggère :


* une nette amélioration, des fondamentaux de la société ATB, depuis 2005 qui semble soutenir le comportement des investisseurs,


* le repli récent des cours de ATB est sous-tendu par des forces de vente de type «prises de bénéfices», que les corrections de hausse semblent pouvoir réduire ;


* cette tendance est d’autant plus remarquable que le titre jouit d’une bonne visibilité et des perspectives à moyen terme, prometteuses.


* ATL : Achat sur repli/


* BH : Achat sur repli/


* BIAT : conserver/


* BNA : conserver/Achat sur repli


Le diagnostic différentiel suggère :


* une amélioration toute relative, des fondamentaux de la société BNA, depuis 2005 qui ne semble pas soutenir le comportement des investisseurs, qui auraient tendance depuis le mois d’aout, à délaisser le titre BNA au profit d’autres panneaux jugés plus porteurs ;


* la tendance baissière des cours de BNA est sous tendue par des forces de vente de type «prises de bénéfices», que les corrections de hausse ne semblent pas pouvoir réduire ;


* le titre reste dans une zone de surachat et ce positionnement est d’autant plus remarquable que le titre jouit d’une visibilité et des perspectives à moyen terme, moyennes.


 


* BT : conserver/


* BTE : conserver/Achat sur repli


* CIL : conserver/


* GIF : Achat sur repli/


* ICF: conserver/Achat sur repli


* KAIR: conserver/


* LSTR: Achat sur repli/


* MAG: conserver/


* MGR: Achat sur repli/


* MNP: Prendre ses bénéfices/


Le diagnostic différentiel suggère :


* une amélioration remarquable, continue, des fondamentaux de la société MONOPRIX, et qui semble soutenir considérablement sur le comportement des investisseurs,


* le repli des cours de MONOPRIX est sous-tendu par des forces de vente de type «prises de bénéfices», que les corrections de hausse semblent réduire ;


* cette tendance est d’autant plus vigoureuse que le titre jouit d’une très bonne visibilité et des perspectives à moyen terme, remarquables.


 


* PLTU: Prendre ses bénéfices/


* SFBT: Achat sur repli/


* SIAME: conserver/Achat sur repli


* SIMPA: Achat/


* SIPHA: Achat sur repli/


* SITS: conserver/Achat sur repli


* SOKNA: conserver/Alléger


Le diagnostic différentiel suggère :


* une amélioration remarquable, continue, des fondamentaux de la société ESSOUKNA, et qui semble soutenir considérablement le comportement des opérateurs,


* le repli des cours de ESSOUKNA est sous tendu par des forces de vente de type «prises de bénéfices», que les corrections de hausse semblent réduire ;


* cette tendance est d’autant plus vigoureuse que le titre jouit d’une très bonne visibilité et des perspectives à moyen terme, remarquables.


 


* SOMOCER: conserver/


Le diagnostic différentiel suggère :


* des fondamentaux médiocres qui semblent se détériorer, et qui semblent soutenir amplement le comportement des investisseurs orientés vers le délestage et l’allégement de leurs portefeuilles,


* le repli des cours de SOMOCER est sous-tendu par des forces de vente de type « prises de bénéfices », que les corrections de hausse ne semblent pas pouvoir réduire ;


* cette tendance est d’autant plus vigoureuse que le titre jouit d’une très mauvaise visibilité et des perspectives à moyen terme, médiocres.


 


* SOTET: Rester à l'écart/


Le diagnostic différentiel suggère :


* des fondamentaux très médiocres qui ne semblent pas s’améliorer à court terme,


* ces faits stylisés semblent soutenir amplement le comportement des investisseurs orientés vers le délestage et l’allégement de leurs portefeuilles,


* le repli des cours de SOTETEL est sous-tendu par des forces de vente de type «alléger / rester à l’écart», que les corrections de hausse ne semblent pas pouvoir réduire 


* cette tendance est d’autant plus vigoureuse que le titre jouit d’une très mauvaise visibilité et des perspectives à moyen terme, médiocres.


* SOTUV: Rester à l'écart/


Le diagnostic différentiel suggère :


* une amélioration récente des fondamentaux de la société SOTUVER qui semble soutenir le comportement des opérateurs,


* le repli des cours de la SOTUVER (sur 50 jours de bourse) est sous tendu par des forces de vente de type «alléger et/ou rester à l’écart», que les corrections de hausse ne semblent pas pouvoir réduire ;


* cette tendance est d’autant plus significative que le titre jouit d’une visibilité moyenne mais de perspectives à moyen terme, remarquables, compte tenu de la conjoncture énergétique qui fait du verre d’emballage un substitut remarquable et moins cher que le plastique.


 


* SPDIT: Achat sur repli/


* STAR: Achat sur repli/


* STB: conserver/


Le diagnostic différentiel suggère :


* une amélioration, des fondamentaux de la société STB, depuis 2006 qui semble soutenir quelque peu le comportement des investisseurs,


* le repli des cours de STB est sous-tendu par des forces de vente de type «prises de bénéfices», que les corrections de hausse ne semblent pas pouvoir réduire ;


* cette tendance est d’autant plus remarquable que le titre jouit d’une visibilité et des perspectives à moyen terme, moyennes.


 


* STEQ: Alléger/Prendre ses bénéfices


* STIP: Prendre ses bénéfices/


* STPIL: Achat/


Le diagnostic différentiel suggère :


* une détérioration continue des fondamentaux de la société SOTRAPIL semble peser considérablement sur le comportement de vente des investisseurs,


* la baisse des cours de la SOTRAPIL est sous-tendu par des forces de vente que les corrections de hausse ne semblent pas réduire ;


* cette tendance est d’autant plus vigoureuse que le titre jouit d’une très mauvaise visibilité. Le titre est survendu.


 


* TAIR: Achat/


Le diagnostic différentiel indique :


* une amélioration remarquable et continue des fondamentaux de la société TUNISAIR, qui semble soutenir amplement l’intérêt des opérateurs,


* le rebond des cours de TUNISAIR est sous-tendu par des forces d’achat de type « achat sur repli/accumulation », que les corrections de baisse ne semblent pas pouvoir réduire ;


* cette tendance est d’autant plus vigoureuse que le titre jouit d’une excellente visibilité et de perspectives remarquables à moyen terme.


 


* TINV: conserver/


* TJL: Prendre ses bénéfices/


* TLAIT: conserver/


* TLS: Achat sur repli/


* TPR: conserver/


* UBCI: conserver/


* UIB: Prendre ses bénéfices/


* WIFAK: Prendre ses bénéfices/


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* Traitement des données et diagnostic Aïda Cherif, analyste au «Laboratoire Euro-Méd. d’Analyses Economiques» www.perspeco.com


* analyse : «LE QUOTIDIEN» : www.lequotidien-tn.com


 


 


On retiendra de la semaine:


Au niveau international :


* Le système financier international qui comptait sur des plans de sauvetage (par des injections de liquidités) ne semble pas convaincu ;


* Les marchés boursiers de la zone euro attendent une profonde restructuration bancaire.


* Le brut reste sur une tendance incertaine baissière;


* Les pays émergents accusent les effets de la récession et attendent le creux de la dépression…


* Les tensions inflationnistes mondiales se tassent ;


* L’activité économique dans les pays industriels avancés se déprime… avec une montée du chômage


Au niveau national :


* le marché boursier de Tunis consolide ses positions en zone intermédiaire,


* il confirme son établissement dans un couloir 3300-3400 points.


* la contrainte monétaire cède le pas à la relaxation puis à la correction des liquidités,

* la demande globale intérieure semble contenue en deçà de l’emballement des prix.


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Source: LeQuotidien: lequotidien-tn.com